股利贴现模型的局限性:中国考虑放宽境外投资限制

来源:百度文库 编辑:思考网 时间:2020/01/28 09:10:24
中国考虑放宽境外投资限制知情人士透露,中国正在积极评估提高国民境外直接投资能力的措施,这将是该国将庞大外汇储备多元化的努力之一。

但该人士警告,一些较大的障碍可能阻碍此类举措的实施,其中包括在中国经济放缓之际对过量资本外流的顾虑。

知情人士表示,国家外汇管理局(简称:外管局)正在考虑逐步放宽对境内个人每年用于境外投资目的的外汇购买数量的限制。目前,境内个人的年度购汇额度为等值50,000美元。

外管局未回复记者的置评要求。

放宽购汇额度将是中国开放资本帐户的一小步,但也是重要的一步。目前中国资本帐户仍受到政府严格控制,作为管理汇率、防止投机性资本流动的一种方式。大额本、外币资金跨境流动一般都要通过中国监管机构的审批。

中国作出放宽购汇额度的考虑正值人民币兑美元面临下行压力之际。人民币一度被视为全球金融市场最有把握的投资品种,但投资者和企业已纷纷下调人民币持续升值的预期,他们断定出口需求的下滑将促使中国政府放缓甚至中止人民币升值步伐,以避免失业率上升。

很多人认为,最近人民币汇率的涨涨跌跌是这一发展中的市场走向成熟的迹象,标志着中国家庭有更大意愿将收入多元化,拿出一部分兑换成美元等外汇。

中国央行货币政策委员会委员李稻葵上周五在一个论坛发表讲话时表示,人民币汇率双向波动应给中国合理开放资本帐户带来很好的条件。他称,中国可以鼓励家庭持有美元,以及通过商业银行购买美国证券等外国资产。

李稻葵同时强调,如果中国向放松资本管制迈进,还需安排一个“阀门”,以防止资本大规模外流。

中国改革者希望,这一政策措施可帮助中国提高外汇储备的回报。中国目前的外汇储备达3.2万亿美元,为全球规模最大的外汇储备;中国的外汇储备基本上投资于美国国债等低收益工具。

最近几个月有关美元长期前景的忧虑也增加了中国实现人民币国际化、降低美元储备规模的迫切性。今年夏季标准普尔(Standard & Poor's)下调了美国政府债务的评级,令全球市场风险骤升,凸现出美元资产面临的风险。

中国央行行长周小川曾于10月份表示,中国政府将来可能会将更多资源和资产分配给家庭,也就是所谓的“藏汇于民”,意思是让民众持有外汇。

分析师表示,允许私营领域在外汇储备管理中发挥更大作用将便于资本跨境进出有序进行,有助于降低中国因贸易顺差和外商直接投资带来的长期国际收支顺差,进而减轻人民币所面临的持续升值压力。

渣打银行(Standard Chartered)经济学家李炜表示,政府可能发布的新政策或有助于刺激消费,但由于中国金融市场无论从深度还是流动性方面都不足以抵御资本突然大幅流动所带来的影响,如何管理这一风险仍是一大挑战。

的确,在上个月发布的报告显示10月份中国外汇占款大幅下降后,对于中国大规模资本外流的担忧就已加剧。花旗集团和渣打银行分析师均表示,与资本外流相比,外汇占款的大幅下降更多与中国企业因人民币升值预期下降而减少外币的出售有关。

然而知情人士表示,在当前中国经济增长放缓,欧洲经济可能面临衰退以及美国经济复苏乏力的情况下,决策者对于任何大规模资本外流的可能性都心存警惕。上述人士表示,对于因此可能方便腐败官员将资产转移境外的担忧也是尚未放宽境外投资限制的原因之一。

一位知情人士表示,这一政策是否以及何时实施还有许多不确定性。

目前,中国居民对境外投资的渠道非常有限。个人投资海外市场需要设立专门公司或通过合格境内机构投资者(QDII)机制进行。

自2006年实施以来,QDII并没有受到投资者的普遍欢迎,很大程度上与许多QDII产品仅与固定收益产品挂钩有关,而投资者往往可以通过投资国内股市获得更高的收益。

但分析师和银行家表示,随着中国股市因经济增长放缓而受到拖累,而越来越多的富裕个人寻求在境外投资,中国投资者对于海外资产的需求可能会上升。

前中国外汇管理局官员、目前经营投资管理公司的北京君投资本管理中心(Empire Capital Management LLP.)的彭俊明表示,在对外汇储备进行管理时,政府永远都不会冒太大风险,从这个意义上来说,允许私人领域介入有助于提高回报。

Lingling Wei